重仓股配置比例环比回升。2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值为363.41亿元，环比2025Q1增加96.13亿元，增幅为35.97%。以当期传媒板块重仓市值/基金重仓总市值计算，传媒重仓配置比例约1.40%，环比提升0.36pct，是2023Q3以来单季度最高水平。
游戏、广告营销板块相对超配。从2025Q2基金在传媒子板块的重仓配置来看，重仓市值排名前三的子板块分别是游戏、广告营销和影视院线pct；广告营销板块重仓市值100.33亿元，占比27.61%，环比提升1.48pct；影视院线游戏板块的超配比例达到28.82pct，环比2025Q1进一步提升了6.47pct；广告营销板块的超配比例为8.90pct，环比提升2.02pct。
游戏股关注高、配置市值提升显著。从重仓股市值来看，2025Q2传媒板块前十大基金重仓股分别是分众传媒、恺英网络、巨人网络、ST华通、完美世界、光线传媒、吉比特、神州泰岳、三七互娱、上海电影。相比2025Q1，芒果超媒、昆仑万维退出前十大重仓股，ST华通、吉比特进入前十大重仓股。总体来看，游戏公司构成了传媒重仓股市值TOP10中的主要部分。
港股腾讯、阿里出现减配，泡泡玛特、快手获增配。在H股方面，腾讯控股重仓市值770.31亿元，环比下滑78.75亿元，但仍是目前第一大重仓标的，持股总市值明显高于其他公司；其次是阿里巴巴-W，重仓市值366.39亿元，环比下滑140.74亿元。泡泡玛特、快手-W、哔哩哔哩-W增配较为明显，其中泡泡玛特和快手-W的持有基金数量和持股总市值增长更加显著。
投资建议：从2025Q2传媒板块的基金持仓情况来看，公募基金对传媒板块的配置比例环比有所回升。其中游戏、广告营销两个子板块更受机构青睐，长期处于相对超配的状态。从加仓情况来看，业绩增长较好、景气度高的公司更受关注，加仓以及持仓市值增加较为明显。建议持续关注游戏板块，关注国内政策端的边际改善、新游戏产品供给以及AI技术应用下为游戏板块估值中枢提升带来的可能性；建议关注出版板块的高分红高股息标的；建议关注梯媒龙头企业。